L’or et le franc suisse

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“La Suisse est à l’or ce que Bordeaux est aux vins” Gilles Labarthe, ethnologue et journaliste suisse

Quelle est la relation entre le franc suisse et l’or? Est-ce qu’il y en a une? S’il y en a une, est-ce juste une coïncidence? Je vais essayer brièvement avec l’aide de quelques graphiques vous montrer pourquoi le franc suisse est presque aussi sûr que l’or, mais n’est certainement pas de l’or. Le franc suisse est aujourd’hui considéré comme une devise refuge, comme c’était le cas dans les années 70 après que le standard d’échange or s’est effondrée. Comme vous le savez, en vertu du standard d’échange or depuis son adoption en 1944, le dollar américain était considéré aussi bon que de l’or, mais pas de l’or, puisqu’il était échangeable en or à un taux fixe. La fin de l’accord de Bretton Woods lui en a mis fin.

La saine gestion des finances publiques suisses a pour effet que le franc suisse imite étroitement le prix de l’or. En 2011, pour protéger ses entreprises exportatrices, la Suisse a décidé de fixer le franc suisse à l’euro a un taux plancher ce qui a diminué son attrait en tant que monnaie anti-inflationniste. Même si le taux plancher a été éliminé en 2015, la Banque nationale suisse “intervient” sur les marchés des changes pour empêcher le franc suisse de se détacher trop à la hausse de l’euro. L’argument voulant être qu’un franc suisse haux fait mal à la Suisse parce que l’économie suisse est fortement tributaire de la vente de biens et de services à l’étranger et surtout à la zone euro. Les exportations suisses de biens et services sont plus de 70% du PIB de la Suisse et la zone euro est son partenaire commercial le plus important. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, le taux plancher n’a pas été très efficace. Le franc suisse a continué sa tendance à la hausse en dépit du taux plancher.

Le franc suisse/euro – CHF/EUR

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Avec la crise existentielle de l’Union européenne, la pression sur le franc suisse diminue. Il reste que le franc suisse est avec le yen japonais considéré aujourd’hui comme la devise fiduciaire “refuge”. Ils ont remplacé le dollar américain. Avec les États-Unis dans le chaos et l’UE tout juste sortis de sa crise existentielle, le franc suisse et l’or sont considérés aujourd’hui comme les principales devises refuge avec le yen japonais.

La Suisse dispose toujours d’une large quantité de réserves internationales officielles en or. Pour un petit pays, elle possède la 5ème plus grande réserve officielle d’or dans le monde après la zone euro, les États-Unis, la Chine et la Russie. Pour un pays aussi petit que la Suisse, c’est une réussite.

Les 10 pays les plus grands détenteurs de réserves officielles d’or au monde

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Avec 1,040 tonnes de réserves officielles d’or, la Suisse est en bonne position par rapport aux pays développés et en voix de développement, à l’exception de la zone euro et des États-Unis.

Réserves officielles d’or en tonnes

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Il n’y a pas si longtemps, le franc suisse était couvert en or et la Suisse avait 2,5 fois plus d’or (2590 tonnes) qu’aujourd’hui. Lorsqu’elle a rejoint le FMI en 1992, elle a dû vendre une grande partie de ses réserves officielles d’or. Aussi récent qu’en 1999, la Suisse avait encore inscrit dans la constitution l’obligation d’une couverture en or de plus de 40% pour ses besoins en francs suisses. Après l’effondrement du standard d’échange or, le franc suisse était devenu la seule devise au monde qui était toujours couverte en or. C’était cette attraction unique et la garantie de solidité qui a fait du franc suisse l’envie des partisans du standard dollar américain. La fin du lien historique du franc suisse avec l’or a été provoquée en 1992 lorsque la Suisse a rejoint le FMI. Selon la constitution du FMI (2b, paragraphe IV), l’adhésion à une devise lié à l’or était interdite. En 1997, l’obligation de réserve officielle en or a été réduite à 25%. Les réserves d’or suisses sont passées de 2 590 tonnes à 1 040 tonnes. Elles ne représentent aujourd’hui que 5,6% des réserves internationales officielles de la Suisse. Plusieurs citoyens suisses considèrent cet événement comme une trahison de la tradition suisse. Une tentative de ramener les réserves officielles d’or à au moins 20% n’a pas réussi à passer lors d’un référendum en 2015.

Les réserves officielles d’or de la Suisse

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La Suisse a également une dette faible et un excédent constant du compte courant. La Suisse est, et a longtemps été, un pays qui vit dans la limite de ses moyens. Régulièrement, le peuple suisse par des référendums, a rejeté des dépenses de grands projets publics qu’ils ont estimé coûteux. Cela a donné à la devise suisse une forte confiance même sans le soutien de l’or. Le franc suisse est la devise fiduciaire qui est arrivé le plus prêt d’une monnaie de haute qualité.

La dette publique en pourcentage du PIB

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Balance commerciale de la Suisse

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Les réserves d’or suisses en pourcentage du PIB sont très élevées. À 5,9%, ils sont plus élevés que les plus grands pays développés et en voie de développement.

Les réserves officielles d’or en pourcentage du PIB

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En pourcentage des réserves de devises, la Suisse est également très bien placée avec 5,6%, mais loin des 40% qu’elle avait dans les années 70.

L’or en pourcentage des réserves totales de devises étrangères

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Les Suisses ont une réputation d’excellence dans le raffinage de l’or. Cela a permis à la Suisse de devenir le centre du raffinage d’or, avec près de 70% de l’or du monde en transit par la Suisse. Les compagnies minières aurifères et les recycleurs d’or exportent l’or vers la Suisse, où il est raffiné au plus haut niveau (0,9999). Il est ensuite exporté dans le monde entier aux bijoutiers, investisseurs ou aux banques centrales. Les meilleures sociétés de stockage et de dépôt de métaux précieux sont également basées en Suisse.

En raison d’une gestion saine des finances publiques, la Suisse a toujours été un pays à faible inflation par rapport aux États-Unis et à la plupart de ses voisins européens. Cependant, pour rester compétitif, la Suisse a été obligée d’imprimer de la devise et d’augmenter l’inflation comme elle l’a déjà fait dans les années 70, mais beaucoup moins que les autres pays.

Taux d’inflation de la Suisse

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Observez dans le graphique ci-dessous qu’en période de crise financière mondiale, l’or coule en grande quantité vers la Suisse, mais même après la fin de la crise, l’or reste en grande partie en Suisse. Il existe une grande quantité d’or dans des coffres forts, des voûtes qui ne sont pas comptabilisées dans les statistiques publiquement disponibles.

Imports/exports d’or de la Suisse

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Je l’ai dit à maintes reprises que le marché de l’or est très opaque en général, mais surtout en Suisse, et les agences gouvernementales et les individus n’aiment pas parler de leurs avoirs en or. La discrétion suisse est célèbre.

Aucune devise fiduciaire n’a échappé à la dévaluation par rapport à l’or, mais le franc suisse s’est dévalué le moins. Une devise fiduciaire n’a que la bonne foi comme support, à moins d’être soutenue par l’or, et les Suisses ont montré qu’ils sont très prudents sur le plan financier et gèrent bien les finances publiques, sous la menace bien sûr d’un possible référendum. Ainsi, de toutes les devises fiduciaires, le franc suisse a le plus de confiance. Il a construit cette confiance grâce à une très longue période de bonne gestion publique et de stabilité politique. C’est pourquoi, quand il y a une crise mondiale, l’argent se réfugie en franc suisse et en or.

Prix de l’or en franc suisse vs taux d’échange CHF/USD

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Le dollar américain a perdu 3,334% par rapport à l’or depuis la fin du standard d’échange or, l’indice de devise or (20 pays les plus importants par PIB, y compris les États-Unis) a perdu 10,434% par rapport à l’or et le dollar américain a perdu par rapport au franc suisse 351% depuis la fin du standard d’échange or en 1971.

L’or vs l’indice or devises en pourcentage de croissance depuis 1970

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Observez dans le graphique ci-dessous à quel point le franc suisse a une forte corrélation avec le prix de l’or depuis l’effondrement du système d’échange or, même si elle n’est pas parfaite.

Taux d’échange CHF/USD vs prix de l’or en franc suisse en pourcentage de croissance depuis 1970

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Étant donné que les droits de tirage spéciaux (DTS) ont été redéfinis comme un panier de devises en 1973, plutôt qu’approximativement un gramme d’or (0,888671 grammes), les DTS ont perdu 97% de leurs valeurs en or. Les DTS sont un panier composé des principales devises, donc ils sont une bonne image du système monétaire fiduciaire. C’est maintenant un indice composé du dollar américain, de l’euro, de la livre sterling, du yen japonais et du yuan chinois.

Le prix en or des droits de tirages spéciaux (DTS) depuis 1970

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Je m’attends jusqu’à une remise à jour du système monétaire international que toutes les devises fiduciaires baissent par rapport à l’or, mais moins pour le franc suisse, comme cela est le cas depuis la fin de l’accord de Bretton Woods en 1971.

Le prix de l’or en franc suisse vs CHF/USD

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À court terme, la fin de la crise existentielle de l’Union européenne et le début du chaos politique aux États-Unis sont positives pour l’euro et le franc suisse par rapport au dollar américain et élimineront la pression sur le franc suisse par rapport à l’euro. Cependant, je m’attends à ce que le prix de l’or monte même en franc suisse alors que nous abordons une mise à jour du système monétaire international tel qu’il l’a fait depuis l’effondrement du standard d’échange or en 1971, mais moins que dans la plupart des autres devises fiduciaires. Depuis le début de l’année, l’or et le franc suisse ont très bien performé en dollars américains et en euros, et je pense qu’ils continueront à le faire.

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“On dit que les Suisses n’aiment que l’argent, c’est une calomnie. Ils aiment l’or aussi.” Anonyme

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