L’or et l’argent: l’année 2016 en revue

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2016 a commencé avec un coup d’éclat dans les marchés des changes et de l’or avec le découplage du franc suisse de l’euro, après avoir été constamment démenti lors du référendum suisse sur d’or par la Banque nationale suisse et ça juste deux mois plus tôt en Novembre 2015. Malgré une forte assurance de la Banque nationale suisse de ne pas décrocher le franc suisse de l’euro, la banque nationale a choqué les marchés des changes peu de temps après que le peuple suisse ait rejeté l’augmentation des réserves officielles d’or. Le peuple suisse, soit environ 78 pour cent, a voté contre l’augmentation des réserves d’or de la banque nationale à 20 pour cent des actifs de la banque nationale contre 7 pour cent actuellement. Les guerres de devises ont commencé tout juste après la crise financière de 2008 mais se sont intensifiées en 2016 après le découplage du franc suisse de l’euro.

En janvier, nous avons aussi appris que le Canada a vendu ses 3 tonnes d’or restantes de ses réserves d’or officielles, ce qui en fait aujourd’hui du Canada le seul pays du G7 sans réserves d’or. Ça correspond aussi, à mon avis, à la fin de cette correction baissière de l’or qui a commencé en 2013.

Prix de l’or et de l’argent en 2016

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Les événements de 2016 ont renforcé ma conviction que ce qui va faire monter le prix de l’or et de l’argent beaucoup plus haut sera un effondrement et réinitialisation du système monétaire international. L’or et l’argent ont réagi à la guerre des devises. Depuis la crise financière de 2008, leur demande a été dominée par le côté monétaire et non pas par celui de matières premières. L’or est resté dans l’ombre du système monétaire international même après l’effondrement du système d’échange or en 1971. L’argent, même s’il ne fait plus partie des réserves officielles internationales, suit l’or confirmant très bien son rôle d’or du pauvre. La forte corrélation entre l’or et l’argent s’est poursuivie après la démonétisation de l’argent. En regardant un graphique à long terme, il est évident que les deux métaux monétaires ont une corrélation très élevée et elle augmente encore plus au cours des crises monétaires. Je crois profondément que dans cette mise à jour du système monétaire international l’or mènera et l’argent suivra mais sur stéroïdes.

Pourcentage de croissance du prix de l’or et de l’argent en 2016

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L’or a terminé l’année 2016 en hausse de 7,1 pour cent après un pic à la moitié de l’année autour de 26 pour cent. L’argent a suivi l’or et a terminé 16 pour cent plus haut en surperformant l’or. L’argent a atteint à la moitié de l’année environ 48 pour cent, respectant ainsi sa réputation d’or sur stéroïdes. Le rapport or/argent est tombé d’un maximum autour de 84 en mars à 65 au milieu de l’année. Je crois que dans ce contexte de crise monétaire, le ratio a une meilleure probabilité d’atteindre 100 avant de revenir à un niveau de 20 à 30.

Le ratio or/argent en 2016

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L’or est une monnaie forte et sans risque de contrepartie. L’or n’est pas seulement l’anti dollar mais aussi l’anti toutes les monnaies fiduciaires. Le graphique ci-dessous montre que l’or a surperformé le dollar américain et l’euro. Vous devez être prudent lorsque vous utilisez l’indice du dollar américain parce que depuis l’introduction de l’euro, il est devenu un proxy pour l’euro. Observez la corrélation étroite entre l’indice du dollar américain et l’euro. Ceci est parce que les monnaies européennes dominent l’indice avec une pondération très faible pour le dollar canadien et le yen japonais. Toutes les monnaies européennes suivent de près ou sont liées à l’euro. En 2016, l’or a augmenté de 7 pour cent et l’argent a augmenté de 16 pour cent en dollars américains tandis que l’euro et l’indice inversé du dollar américain ont baissé de 3 pour cent.

Pourcentage de croissance de l’or, l’euro et l’indice du dollar américain en 2016

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Un meilleur indicateur du prix de l’or par rapport aux devises fiduciaires mondiales est d’utiliser l’indice de devises global top 20 par PIB. Peu importe si vous utilisez l’indice pondéré par le PIB ou non puisque la différence est faible. Ce qui est important, c’est la tendance et la divergence avec le prix de l’or en dollars américains. L’or a augmenté dans les deux cas en 2016. L’or a augmenté de 7 pour cent en dollars américains et 11 pour cent dans un panier des principales devises en 2016. L’argent lui a augmenté de 16 pour cent en dollars américains et 20 pour cent dans un panier des principales devises en 2016.

Pourcentage de croissance de l’or et de l’indice or en devise étrangères en 2016

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Pourcentage de croissance de l’argent et de l’indice argent en devise étrangères en 2016

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Si nous prenons une perspective à plus longue terme, nous pouvons observer que la correction commencée en 2013 a pris fin en 2016, mais renversement de la hausse est en cours d’essai. Pourtant, en dollar américain, la tendance de la correction était à la baisse, dans un panier de devises des grands pays par PIB, la correction était horizontale avec un biais légèrement à la hausse. Est-ce que le prix de l’or en dollars américains est un indicateur anticipateur ou plutôt le panier de devises des grands pays par PIB? La dette mondiale est la cause de l’effondrement des monnaies fiduciaires et les États-Unis ne font pas exception. La dette américaine est au cœur du problème de la dette mondiale. Je crois fermement que c’est le prix de l’or en dollars qui va rattraper le panier mondial de devises et non l’inverse.

Pourcentage de croissance de l’or et de l’indice or en devise étrangères depuis 2000

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Pourcentage de croissance de l’argent et de l’indice argent en devise étrangères depuis 2000

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Un indicateur plus simple de l’indice global des devises est le prix de l’or en DTS (Droits de tirage spéciaux) qui est composé du dollar américain, de l’euro, de la livre sterling, du yen japonais et du yuan chinois depuis le 30 septembre 2016.

Prix de l’or en droits de tirages spéciaux (DTS)

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Prix de l’argent en droits de tirages spéciaux (DTS)

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L’élection de Donald Trump a inversé le sentiment populaire aux États-Unis à l’égard de l’économie et du marché boursier. Les marchés boursiers étaient déjà en hausse, après avoir chuté initialement au premier trimestre de 2016, terminant l’année en hausse de 15 pour cent pour la moyenne industrielle Dow et 11 pour cent pour l’indice S&P 500 contre 7 pour cent pour l’or. Je m’attendais à ce que le prix de l’or monte après l’élection indépendamment de qui gagne mais plus vite si Trump gagne. À l’origine, l’or a augmenté après que les résultats ont été annoncés, mais la victoire républicaine du Sénat et de la Chambre des représentants a donné aux investisseurs et surtout les gérants des grands fonds de couverture l’impression que Trump sera en mesure de passer facilement son agenda économique, fiscal et géopolitique au congrès. Ce qu’ils ignorent, c’est qu’aux États-Unis, la ligne de parti est rarement suivie. Les États-Unis sortent également de l’élection profondément divisée avec le candidat le moins détesté gagnant. Je m’attends à ce que l’euphorie Trump et la bulle éclatent d’ici avril 2017 et l’échappement du prix de l’or à la hausse au-dessus de 1.400 dollars.

Le même jour des élections américaines, un autre événement majeur s’est produit en Inde. Le Premier ministre indien Modi a décidé en secret de démonétiser les billets de 500 et 1000 roupies. L’effet a été de créer une course sur l’or, mais aussi sur l’argent. Il s’agit d’une guerre contre l’argent liquide et elle doit être surveillé de près en 2017 parce qu’elle aura un impact global. Peu de temps après l’attaque contre l’argent papier, le gouvernement indien est allé aussi après l’or. La monétisation de l’or a commencé plus tôt dans l’année avec la tentative de monétiser l’or privé et des temples, mais sans beaucoup de succès.

Prix de l’or vs indices boursiers (Dow Jones industriel et S&P500) en 2016

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Ce renversement du marché des lingots d’or et d’argent a également déclenché un marché haussier des actions minières d’or et d’argent. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, les indices boursiers d’actions minières d’or (XAU, HUI) ont augmenté de 70 pour cent pour le XAU et 59 pour cent pour le HUI contre le lingot d’or qui a augmenté de seulement 7 pour cent. L’indice argent (indice Silver 7) a augmenté de 4,5 fois en août, mais a fini seulement 3 fois plus élevé par rapport aux lingots d’argent qui n’a augmenté que de 16 pour cent.

Prix de l’or vs indices boursiers miniers d’or (XAU et HUI) en 2016

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Indices boursiers miniers d’argent (Silver 7) en 2016

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Les spéculateurs et les investisseurs, pour la plupart nord-américains, ont également acheté de l’or et de l’argent en lingots à travers des fonds et ETF, comme le montrent les graphiques ci-dessous. Toutefois, les flux des investisseurs vers or et l’argent s’est renversé après les élections américaines et la liquidité s’est dirigé vers les marchés d’actions.

Une loi de la Shariah a également été adoptée à la fin de 2016 qui sera haussière pour l’or et à un moindre niveau à l’argent. Cette norme ne rend pas le lingot d’or physique conforme à la Shariah comme beaucoup le croient puisqu’il est déjà conforme à la Shariah depuis des milliers d’années. Ce qu’il rend conforme est certains instruments or en papier comme les fonds et les ETF investis en lingots d’or. Les musulmans dans le monde entier ont été et sont encore de grands acheteurs d’or, comme les Indiens le sont, pour épargner et stocker de la richesse, depuis des milliers d’années et cela ne changera pas. Passer de l’or physique à l’or en papier n’aura pas, à mon avis, une incidence importante sur la demande et donc sur le prix de l’or.

Avoirs d’or transparent hebdomadaires (fonds mutuels et ETF) en 2016

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Avoirs d’argent transparent hebdomadaires (fonds mutuels et ETF) en 2016

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Je ne peux pas terminer sans mentionner l’accumulation d’or par les souverains par le biais des différents organismes de l’État, mais surtout par les banques centrales comme réserves internationales officielles. Les réserves internationales officielles se composent de devises étrangères et d’or. Les banques centrales étaient des vendeurs d’or depuis le sommet atteint en 1965, mais plus intensivement depuis 1990 pour manipuler le prix de l’or. En dépit de cette vente et jusqu’à ce qu’ils arrêtent durant la crise financière de 2008, les banques centrales n’ont vendu que 22 pour cent du pic atteint en 1965. Depuis la crise financière de 2008, ils ont racheté 62 pour cent de l’or vendu.

Kenneth Rogoff, ancien économiste au Fonds monétaire international (FMI) et de la Fed, dans un récent article de 2016, a recommandé que les pays en voie de développement augmentent leurs réserves officielles d’or à au moins 10% des réserves internationales et vendent des bons du Trésor américain. Il est également l’un des défenseurs les plus influents pour l’interdiction de la monnaie papier et métal.

L’élection de Donald Trump en tant que président des Etats Unies, une punaise or (fanatique d’or), pourrait également avoir un impact haussier sur le prix de l’or. Trump au moins est très fort à utiliser l’or comme symbole de pouvoir et de richesse et comme tel se montre souvent entouré d’or. Cela ne signifie pas qu’il va proposer fortement un standard monétaire or. Je pense que sa passion pour l’or ramènera l’or à la mode dans l’industrie de la bijouterie, tout comme le prince Charles du Royaume-Uni la fait pour le polo, ce qui aura un effet haussier même si marginal sur le prix de l’or.

trump1L’appartement en or de Donald Trump sur la 5ème avenue à New York
trump2Donald Trump accepte des lingots d’or comme paiement de location plutôt que de l’argent comptant dans une de ses propriétés

Cependant, le catalyseur le plus haussier pour le prix de l’or demeure l’effondrement du système monétaire international actuel de facto, basé sur le dollar américain depuis l’effondrement en 1971 du système d’échange or (Accord de Bretton Woods). Comme l’a dit le gouverneur de la Banque d’Angleterre Mark Carney en 2011, alors qu’il était gouverneur de la Banque du Canada, le système monétaire international actuel est proche de son moment Minsky. Ben Bernanke, ancien président de la Fed, a également déclaré récemment que le système est “incohérent”.

Réserves officielles mondiales d’or

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La Chine et la Russie ont accumulé d’importantes quantités d’or depuis la crise financière de 2008 et continueront de le faire. J’estime que les deux visent un montant d’environ 9.000 tonnes qui les placera dans le “club” entre les États-Unis (8.333,5 tonnes) et la zone euro (10.786 tonnes). La Chine et la Russie ont été les principaux acheteurs d’or en 2015 et ils sont restés en 2016 et je crois fermement qu’ils continueront à être de nouveau en 2017.

Réserves officielles d’or de la Russie et de la Chine depuis 2000

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Achats/ventes d’or pour les réserves officielles internationales 2015 vs 2016

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Il n’y a pas de demande officielle d’argent pour les réserves internationales, mais comme je l’ai dit, l’argent va suivre l’or très étroitement et même accélérer quand le prix de l’or décollera. Avant et pendant une crise monétaire et une mise à jour, la demande monétaire et d’investissement (à la fois pour l’or et l’argent) dominent la demande joaillière et industrielle. Nous sommes dans une telle période maintenant.

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